Original-Research: LPKF Laser & Electronics SE (von Montega AG): Halten
March 22 2024 - 6:31AM
EQS Non-Regulatory
Original-Research: LPKF Laser & Electronics SE - von Montega
AG
Einstufung von Montega AG zu LPKF Laser & Electronics SE
Unternehmen: LPKF Laser & Electronics SE ISIN:
DE0006450000
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 22.03.2024
Kursziel: 10,00 EUR (zuvor: 11,00 EUR)
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Miguel Lago Mascato, Bastian Brach
2023 mit Umsatz- und Ertragsschwäche - Verschiedene Maßnahmen
sollen ab 2024 Wirkung entfalten
LPKF hat gestern den GB für 2023 veröffentlicht, der die von uns
im Vergleich zum Konsens antizipierte Top und Bottom
Line-Entwicklung noch leicht unterbietet. Die FY-Guidance für 2024
fällt wie erwartet deutlich vorsichtiger als vom Markt erwartet
aus.
Umsatzentwicklung wie erwartet schwach: In 2023 verzeichnete
LPKF einen marginalen Top Line-Zuwachs (0,5% yoy). Trotz eines
starken Q4 (17,6% yoy) lag der Umsatz damit bei 124,3 Mio. EUR, was
leicht unter unserer Erwartung (126,6 Mio. EUR) und deutlich
unterhalb der Markterwartung (128,1 Mio. EUR) liegt. Die
Segment-Entwicklung verlief wie von uns erwartet. Bis auf die
Erlöse im Segment Welding (-9,8% yoy) konnten alle weiteren
Bereiche ihre Umsätze leicht steigern. Hier war LPKF dem allgemein
schwachen Investitionsklima in den Endmärkten (v.a. Automotive)
ausgesetzt. Im Electronics-Segment hingegen konnten mit der neuen
Anlagengeneration für das Vereinzeln von Leiterplatten (Depaneling)
fehlende Umsätze bspw. aus dem Stencil Laser-Segment
überkompensiert werden, was die Attraktivität des LPKF-Portfolios
unterstreicht. Aufgrund von Verzögerungen in der Projektabwicklung
dürften sich Umsätze i.H.v. rund 5 Mio. EUR (MONe) ins GJ 2024
verschoben haben.
Organisationsausbau belastet Profitabilität: Während die
schwächer als erwartete Umsatzentwicklung laut Vorstand durch
Fixkosteneinsparungen kompensiert werden konnte, führte der
Organisationsausbau im Zusammenhang mit dem vielversprechenden
ARRALYZE-Geschäft in 2023 zu einem rückläufigen EBIT (3,6 Mio. EUR;
-45,4% yoy). Sondereffekte im Personalbereich (Abfindungen,
Aktienoptionen) i.H.v. 0,7 Mio. EUR lasteten zusätzlich auf der
Performance (ber. EBIT-Marge: 3,5%; -2,0 PP yoy). Während die
Segmente Electronics und Solar eine Profitabilität auf
Vorjahresniveau bzw. deutlich darüber erzielten, wirkte sich der
Umsatzrückgang bei Welding sowie der anhaltende Personalaufbau bei
Development überproportional auf das Segment-EBIT aus.
Effizienzverbesserung der Organisation steht 2024 im Fokus:
Angesichts der laut Management zufriedenstellenden Auftragslage und
hohem Kundeninteresse erwartet LPKF eine Umsatzsteigerung in 2024
von bis zu 12,6% yoy auf 140 Mio. EUR, was deutlich unter dem
aktuellen Konsens (150,2 Mio. EUR) liegt. Für Q1 sollte sich
bereits ein deutliches Erlöswachstum zwischen 14 und 29% yoy
einstellen. Ergebnisseitig hingegen dürften sich weitere
Belastungen durch inflationsbedingte Personal- sowie
Materialaufwandssteigerungen und OPEX-Investments (ARRALYZE-Aufbau)
ergeben, was in einem schwächeren Margenprofil resultiert (Q1-EBIT:
-6 bis -3 Mio. EUR). Das Management initiiert daher in diesem Jahr
ein Kostensenkungsprogramm. Resultierende Kosten i.H.v.
voraussichtlich 0,5 bis 1,5% des Umsatzes (MONe: 1,0%) werden
adjustiert. Daneben prüft das Management strategische Optionen für
Einzelteile des Geschäftes. Insgesamt avisiert der Vorstand
jährliche Fixkosteneinsparungen im niedrigen bis mittleren
einstelligen Mio. EUR-Bereich, die ab H2/24 sichtbar werden sollen.
Um künftige Verzögerungen bei der Abarbeitung von Aufträgen zu
verhindern, soll die Produktion modularer und automatisierter
aufgestellt werden, was sich u.E. ebenfalls bereits in 2024 positiv
auswirken sollte. Umsatz- und ergebnisseitig reduzieren wir unsere
Erwartungen leicht und bilden damit v.a. im Hinblick auf die
Anlagenverkäufe bei LIDE und ARRALYZE ein konservatives Szenario ab
(adj. EBIT-Marge: 4,6%).
Fazit: In H1 dürfte für LPKF die Vorbereitung auf weiteres
Wachstum im Zentrum stehen. Wir bestätigen deswegen unsere
Empfehlung 'Halten' mit einem Kursziel von 10,00 EUR.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum
Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren
RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de
+++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen
Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das
Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie
ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking
stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter
Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich
auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den
Kunden zählen langfristig orientierte Value-Investoren,
Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der
Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich
dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde
Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von
deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/29227.pdf
Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de
LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag
-------------------übermittelt durch die EQS Group
AG.-------------------
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der
Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung
ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter
Börsengeschäfte.
LPKF Laser & Electronics (TG:LPK)
Historical Stock Chart
From Jun 2024 to Jul 2024
LPKF Laser & Electronics (TG:LPK)
Historical Stock Chart
From Jul 2023 to Jul 2024