Original-Research: PVA TePla AG (von Montega AG): Kaufen
February 01 2024 - 11:02AM
EQS Non-Regulatory
Original-Research: PVA TePla AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu PVA TePla AG
Unternehmen: PVA TePla AG
ISIN: DE0007461006
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 01.02.2024
Kursziel: 33,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Miguel Lago Mascato
Preview: Erneut starkes Schlussquartal und anhaltendes Wachstum
erwartet
PVA TePla wird Mitte Februar vorläufige Finanzkennzahlen für
2023 veröffentlichen. Wie bereits in 2022 dürften die
Auslieferungen im Schlussquartal zu einem deutlichen sequenziellen
Erlöswachstum geführt haben, wenngleich ein Übertreffen der
Q4-Vorjahresbasis u.E. zu ambitioniert wirkt. Wir bilden
unverändert ein leichtes Übertreffender Umsatz- und
Ergebnis-Guidance (siehe links 'Guidance') ab. Die
Wachstumsaussichten des Konzerns sind u.E. weiterhin
vielversprechend.
Schlussquartal wie gewohnt von hohen Auslieferungen geprägt: Für
Q4 erwarten wir Konzernerlöse von 71,3 Mio. EUR. Dies stellt eine
Steigerung ggü. Q3 von rund 10% dar und liegt nur knapp unter dem
beeindruckenden Top Line-Niveau des Vorjahres (74,3 Mio. EUR).
Ergebnisseitig wird PVA TePla die Ertragskraft des Geschäftsmodells
erneut unter Beweis gestellt haben und nach einer deutlichen
Profitabilitätssteigerung in Q3 (EBIT-Marge: 15,4%; +3,9 PP yoy)
auch im Gesamtjahr oberhalb der mittelfristigen Margenerwartung von
15% operativer Rendite abgeschnitten haben (MONe: 17,3%; +1,1 PP
yoy). Auf FY-Basis erwarten wir damit weiterhin ein deutliches
Übertreffen der gesteckten Ziele und bleiben oberhalb des
Analystenkonsens positioniert (Umsatz: 257,6Mio. EUR; EBITDA: 40,1
Mio. EUR). Die zuletzt erkennbare Erholung der Auftragslage dürfte
sich u.E. auch in Q4 fortgesetzt haben (BtB-Ratio: ~1,0x).
Wachstumsperspektiven im Halbleiter-Segment vollkommen intakt:
In H2 2024dürfte sich aufgrund sinkender Lagerbestände bei
Chipproduzenten und einemanhaltenden Ausbau von
Produktionskapazitäten, v.a. aufgrund großer Nachfrage für
HPC-Kapazitäten, die Auftragslage wieder dynamischer entwickeln.
Auch mittelfristig ist der Wachstumskurs u.E. intakt. Der aktuelle
Auftragsbestand (9M: 203,1 Mio. Euro)beinhaltet bereits Aufträge
mit Auslieferungsplänen in 2025. Bis 2030 wird der Halbleitermarkt
laut McKinsey von 550 Mrd. EUR auf ca. 1,0 Billion EUR anwachsen.
Ein anhaltender Ausbau von Produktionskapazitäten erscheint daher
u.E. plausibel und PVA dürfte hiervon deutlich profitieren. Eine
Konkretisierung der konzernweiten Wachstums-und Margenambitionen
erfolgt u.E. mit Vorlage des GB bzw. spätestens auf dem
diesjährigen CMD (16.05.).
Industriesegment in Betrachtung oft vernachlässigt -
Wachstumspotenzial ebenfalls enorm: Im zweiten Segment adressiert
PVA TePla neben der Halbleiterindustrie weitere attraktive
Endmärkte und verzeichnet hier eine anhaltend hohe Nachfrage, die
sich in einem Auftragsbestand (9M) für das Segment von 94,2 Mio.
EUR (ca. 1,5xSegmentumsatz in 2022) manifestiert. Seit 2017
steigerte der Konzern die Umsätze hierum durchschnittlich 12,3%
p.a. Der Ausbau der Produktionskapazitäten am italienischen
Standort, wo auch Systemkomponenten für Anlagen des Industrial
Systems-Segmentes gefertigt werden, unterstreicht u.E. die
Potenziale in diesem Geschäftsbereich.
Fazit: Wir sehen PVA TePla hervorragend positioniert, um mit den
strukturellen Wachstumstreibern der adressierten Endmärkte
profitabel zu wachsen. Seit 2017 konnte der Konzern das EPS mit
Ausnahme von 2021 stets steigern (+25,5% p.a.). Der Wachstumstitel
ist mit 10,1x EV/EBIT (2024e) derweil trotz der zuletzt positiven
Kursdynamik u.E. noch immer sehr günstig bewertet und zählt zu
unseren Top Picks. Wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung mit einem
Kursziel von 33,00 Euro.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum
Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren
RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de
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Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen
Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das
Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie
ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking
stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter
Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich
auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den
Kunden zählen langfristig orientierte Value-Investoren,
Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der
Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich
dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde
Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von
deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/28775.pdf
Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de
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