L'offre généreuse de JCDecaux à ses actionnaires oblige le groupe à l'excellence - DJ Plus
May 28 2015 - 11:24AM
Bourse Web Dow Jones (French)
JCDecaux (DEC.FR) fait preuve d'une grande générosité envers ses
actionnaires. A 40 euros par titre, l'offre d'achat du groupe
d'affichage publicitaire sur 5,6% de son capital offre une prime de
9% sur le cours de clôture de mercredi soir, qui constituait déjà
un plus haut historique. En valorisant autant la société, la
direction de JCDecaux démontre sa confiance en l'avenir. Mais elle
n'aura pas le droit à l'erreur.
Avec un bond de plus de 31% depuis le début de l'année, JCDecaux
évolue déjà sur des multiples de valorisation historiquement hauts.
D'après CM-CIC Markets, le titre se paie 11,2 fois l'excedent brut
d'exploitation (Ebitda) attendu en 2015, soit plus que la
valorisation moyenne de 10,5 fois connue par le groupe lors de sa
période de forte croissance entre 2004 et 2007.
Pas d'acquisitions à attendre à court terme
Ce multiple est d'autant plus difficile à justifier que la
visibilité sur les performances de JCDecaux en 2015 est réduite. En
mars, le groupe avait prévenu d'un ralentissement pour le deuxième
trimestre, pour lequel il ne prévoyait alors qu'une croissance
organique "modérée" de son chiffre d'affaires, en raison notamment
des difficultés économiques de certains pays émergents.
Or, JCDecaux ne devrait miser cette année que sur sa croissance
interne, estiment les analystes. Selon eux, le lancement d'un
programme de rachat d'actions démontre qu'une acquisition
d'envergure n'est pas prévue à court terme. "Une grosse acquisition
aux Etats-Unis par exemple, n'est clairement pas d'actualité", ont
relevé les analystes d'Oddo Securities.
JCDecaux confirme ne pas prévoir d'acquisitions aux États-Unis à
court terme, le renchérissement du dollar ayant notamment rendu
certains actifs trop chers. Par ailleurs, les actifs européens de
Clear Channel, depuis longtemps convoités par JCDecaux, ont été
retirés de la vente, a indiqué un porte-parole du groupe. JCDecaux
continue toutefois d'examiner d'éventuelles acquisitions "très
sélectives" pour développer son implantation géographique ou dans
le digital.
Croissance organique de 4% attendue en 2015
Malgré ces précautions, de bonnes nouvelles ne sont pas à exclure.
JCDecaux s'était déjà montré très prudent pour le premier
trimestre, et avait fait finalement mieux que prévu. La croissance
organique s'est établie à 4% pour les trois premiers mois de
l'année, alors que le groupe tablait sur une progression de 3%.
De fait, le consensus établi par FactSet pour 2015 est plutôt
positif: la croissance organique est attendue à 4% en 2015, après
3,8% l'an dernier. En 2016, les analystes prévoient une progression
de 4,3% du chiffre d'affaires en données organiques.
La générosité de JCDecaux envers ses actionnaires, famille Decaux
incluse, oblige le groupe à confirmer ces attentes. La publication
du chiffre d'affaires pour le deuxième trimestre sera à ce titre un
indicateur important pour évaluer les perspectives sur 2015 et
mesurer la viabilité des prétentions de valorisation de la
direction.
-Blandine Hénault, Dow Jones Newswires; 33 (0)1 40 17 17 53;
blandine.henault@wsj.com (ed/EC)
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