Elior devra exécuter son plan à la lettre pour conjurer la défiance du marché -DJ Plus
June 26 2018 - 9:38AM
Bourse Web Dow Jones (French)
Thomas Varela,
Agefi-Dow Jones
PARIS (Agefi-Dow Jones)--Elior dit vouloir tourner la page des
avertissements sur résultats à répétition qui ont fait chuter son
cours de Bourse sous le niveau de son introduction en Bourse il y a
quatre ans. Mais le troisième groupe européen de restauration
collective a répondu aux doutes des investisseurs en leur demandant
une nouvelle fois de se montrer patients, provoquant un décrochage
supplémentaire du titre. Même en supposant que de nouvelles
déceptions ne viendront pas perturber le plan de marche présenté
mardi, l'amélioration promise de la rentabilité prendra du temps
pour se concrétiser.
Mardi à 15h00, l'action Elior reculait de 8,4% à 12,95 euros en
réaction à la présentation des perspectives à moyen terme du
groupe. La sanction du marché peut sembler particulièrement sévère
pour un groupe qui prévoit de dégager une croissance organique de
plus de 3% par an entre 2019 et 2021 en moyenne et une croissance
deux fois plus élevée de son résultat opérationnel ajusté (Ebita).
Berenberg relève toutefois que ces prévisions impliquent un Ebita
de 340 millions d'euros en 2021, inférieur aux 364 millions d'euros
du consensus.
Même les courtiers comme Oddo qui jugent le plan d'Elior crédible
pointent que la reprise attendue prendra du temps à se traduire
dans les résultats. Elior parle de son côté d'une année de
"stabilisation" de l'Ebita, avant qu'une baisse des investissements
ne profite à ses marges à compter de 2020. Cette prudence affichée
pour 2019 est d'autant plus décevante que l'avertissement lancé à
la mi-mai sur l'exercice en cours s'expliquait en grande partie par
des facteurs externes comme des conditions météo défavorables, la
grève des transports en France et les coûts liés au démarrage de
nouveaux contrats.
Un marché porteur mais très disputé
A ces réserves viennent s'ajouter la nécessaire prudence à l'égard
d'un groupe qui à lancé trois avertissements depuis le mois de
novembre. Le nouveau PDG Philippe Guillemot devra réussir à
réaliser les bonnes acquisitions pour croître aux Etats-Unis tout
en trouvant de nouveaux domaines de croissance en Europe. Le groupe
devra également gérer la sortie de certains contrats peu rentables
et à se montrer sélectif dans ses choix.
La remontée des marges sera d'autant plus difficile à réaliser
qu'Elior fait face à d'importantes pressions concurrentielles,
notamment dans les restaurants d'autoroutes où il détient des
positions solides. Son concurrent Sodexo devrait se montrer plus
agressif dans la restauration collective, tandis qu'Autogrill a
fait par de sa volonté de monter en puissance sur le marché
autoroutier français, pointe Florent Thy-Tine chez Midcap
Partners.
Avec un cours de Bourse divisé par deux en moins d'un an, Elior
jouit désormais d'une valorisation attrayante selon de nombreux
analystes. Mais les déceptions passées et les incertitudes pour
l'avenir signifient qu'Elior devra lui aussi patienter avant de
retrouver la confiance du marché.
- Thomas Varela, Agefi-Dow Jones; +33 (0)1 41 27 47 99;
tvarela@agefi.fr ed: ECH
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June 26, 2018 09:18 ET (13:18 GMT)
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