L'alerte d'Elior fragilise la crédibilité de ses objectifs à moyen terme - DJ Plus
January 27 2022 - 11:52AM
Bourse Web Dow Jones (French)
François Schott,
Agefi-Dow Jones
PARIS (Agefi-Dow Jones)--Elior dans le creux de la vague Omicron.
Le titre chute de 12,3% jeudi après que le groupe de restauration
collective a suspendu des objectifs financiers pour l'exercice en
cours.
Depuis début décembre, le recours massif au télétravail et les
fermetures de classes perturbent l'activité du groupe sur la
plupart de ses marchés. Ce manque de visibilité a conduit
l'entreprise à renoncer à son objectif d'une croissance organique
de 18% pour l'exercice qui s'achèvera à la fin septembre,
contrairement à son compatriote Sodexo qui a confirmé début janvier
viser une croissance organique comprise entre 15 et 18% pour son
exercice à fin août.
La prudence d'Elior s'explique notamment par la plus forte
exposition de l'entreprise au marché français, où l'activité peine
à rebondir en raison de l'enchaînement des vagues du coronavirus et
du maintien de restrictions sanitaires strictes. La branche
"éducation", qui représente environ un tiers du chiffre d'affaires
en France, a pâti au cours du trimestre écoulé de protocoles
sanitaires "évolutifs et plus stricts qu'à la même période un an
plus tôt", selon le groupe. Les fermetures de classes devraient
encore avoir un impact important sur les revenus du trimestre en
cours, en dépit du rebond des activités de services aux
entreprises.
"Cette suspension [des objectifs d'Elior, ndlr] n'est pas une
réelle surprise pour nous. Nous attendrons la publication des
résultats semestriels pour avoir plus de visibilité sur le
dossier", indiquent les analystes de TC ICAP Midcap, qui
maintiennent leur recommandation "vente" sur le titre.
"Sodexo, lors de sa publication du premier trimestre, a suggéré que
la France était particulièrement vulnérable au risque Omicron et au
risque d'inflation. [Les annonces d'Elior] ne sont donc pas
surprenantes. Nous nous attendons à ce que les groupes davantage
présents aux Etats-Unis soient en mesure de maintenir leurs
prévisions", ajoute Bernstein. La banque estime qu'Elior réalise
environ 19% de son chiffre d'affaires aux Etats-Unis, contre 63%
pour le britannique Compass et 41% pour Sodexo.
Télétravail et inflation, deux risques à surveiller
Si elle était attendue par une partie au moins des analystes compte
tenu du contexte sanitaire, la suspension des objectifs d'Elior
pour 2022 renforce les craintes sur sa feuille de route à moyen
terme.
Le groupe a confirmé jeudi qu'il entendait retrouver en 2024 son
niveau de chiffre d'affaires d'avant-crise et qu'il visait à cet
horizon une marge Ebita ajustée de 4,6%, "nettement plus élevée"
que la marge pré-Covid.
Mais il devra faire face à des vents contraires. "Le télétravail va
s'intensifier dans les années à venir" prévient Florent Thy-Tine,
chez TC ICAP Midcap, avec un impact non seulement sur la
restauration d'entreprise mais aussi potentiellement sur la
restauration scolaire dans la mesure où davantage de parents
pourraient récupérer leurs enfants le midi. "Le business d'Elior
est un business de volume. Avec 95% de l'activité pré-Covid, nous
pensons qu'il sera difficile de retrouver le niveau de marge
pré-Covid", ajoute l'analyste.
L'inflation des coûts d'approvisionnement et des salaires dans la
plupart des pays où le groupe opère pourrait également peser sur
les marges en 2022, et au-delà si le groupe ne parvient pas à
répercuter ces coûts sur ses clients.
Anticipant un redressement plus lent que prévu de la marge
opérationnelle d'Elior, l'agence Moody's a abaissé début janvier sa
note de crédit d'un cran, à "B1". "Elior a pris des mesures pour
atténuer les perturbations à court et à long terme de la pandémie,
comme l'introduction de nouveaux formats de restauration et la
réduction des effectifs, mais on ne sait pas comment les habitudes
des consommateurs, notamment le travail à distance, vont évoluer,
quel sera le succès des nouveaux formats et dans quelle mesure les
bénéfices se redresseront à plus long terme", explique
l'agence.
Avec un taux de rentabilité et de rétention de clients plus
faibles, Elior n'offre pas les même garanties que ses principaux
concurrents. En outre, le risque d'exécution de son plan est
important, de nouvelles restrictions gouvernementales pouvant
encore entraver le rétablissement des revenus de l'entreprise au
cours des 12 à 18 prochains mois. Le marché l'a bien compris, en
sanctionnant l'avertissement du groupe sans accabler les autres
noms du secteur jeudi.
-François Schott, Agefi-Dow Jones; +33 (0)1 41 27 47 92;
fschott@agefi.fr ed: ECH
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