Le fonds activiste TCI manifeste son opposition au rachat de Zodiac par Safran
February 14 2017 - 4:33PM
Bourse Web Dow Jones (French)
Le fonds d'investissement activiste The Children Investment Fund
Management (TCI) a écrit à Safran et à l'Autorité des marchés
financiers (AMF) pour protester contre les conditions du rachat de
Zodiac Aerospace par le fabricant français de moteurs, signalant
qu'il s'opposerait à la transaction.
"Safran surpaye significativement Zodiac", a écrit le directeur
général de TCI, Christopher Hohn, dans une lettre envoyée au
président de Safran, Ross McInnes. TCI a indiqué détenir environ 4%
du capital de Safran.
Safran a annoncé le mois dernier son intention de racheter Zodiac
afin de créer le nouveau numéro trois des fournisseurs
d'équipements aéronautiques aux avionneurs Airbus et Boeing,
derrière les américains United Technologies et General Electric.
Safran a proposé un prix de 29,47 euros par action Zodiac dans le
cadre de cette offre publique. Si 50% des titres sont apportés à
l'offre, les deux groupes fusionneront sur la base d'une parité de
0,485 action Safran pour chaque action Zodiac. En incluant la
dette, l'offre valorise Zodiac à près de 9,7 milliards d'euros.
Safran doit également régler un dividende exceptionnel de 5,50
euros par action à ses actionnaires avant la conclusion de la
transaction.
Le fonds TCI, qui dispose de plus de 10 milliards de dollars
d'actifs sous gestion, considère que le prix proposé est
"considérablement surévalué" car il s'appuie sur l'hypothèse d'un
redressement complet des marges de Zodiac, ce qui est loin d'être
acquis. Les bénéfices de Zodiac ont été pénalisés récemment par une
série de problèmes internes, comme des retards dans la livraison de
sièges d'avions à Boeing et Airbus.
TCI estime que la valeur intrinsèque de Zodiac se situe plutôt à 20
euros par action. Le fonds juge également que le rachat lesterait
Safran de nouvelles dettes et hypothéquerait sa capacité à investir
dans de nouveaux programmes.
Safran a refusé d'apporter un commentaire à cette information.
TCI s'est également plaint auprès de l'AMF de la structure de
l'opération. Le fonds souhaite notamment que les actionnaires de
Safran aient leur mot à dire sur la transaction avant que l'offre
publique d'achat ne soit lancée.
Le fonds activiste souligne en particulier que si Safran ne
s'engage pas à rechercher le soutien de ses actionnaires avant le
lancement de l'offre, il soulèvera le problème lors de l'assemblée
générale du groupe en juin afin de faire dérailler la
transaction.
-Robert Wall, Dow Jones Newswires (Version française Jérôme
Batteau) ed : CLE
(END) Dow Jones Newswires
February 14, 2017 16:13 ET (21:13 GMT)
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