Regulatory News:
Legrand (Paris:LR) annonce aujourd’hui la signature d’un accord
pour l’acquisition1 aux Etats-Unis de Milestone AV Technologies LLC
(« Milestone »), acteur de premier plan de
l’infrastructure et de l’alimentation Audio-Video (AV), un segment
à forte valeur du marché des infrastructures numériques.
Eléments marquants :
Milestone – De solides positions de
leadership sur des segments à forte valeur
- Des activités porteuses soutenues par
des mégatendances (100% des ventes de Milestone sont enregistrées
dans les nouveaux segments de marché2) ;
- De solides positions de marché avec
plus de 75% des ventes de Milestone réalisées avec des produits n°1
ou n°2 sur leurs marchés;
- Des marques reconnues, fiables et
innovantes avec une démarche commerciale de tout premier ordre
centrée sur le client;
- Une équipe dirigeante experte de son
marché et expérimentée ;
- Des positions dans l’AV très
complémentaires de celles de Legrand aux Etats-Unis(sous la marque
Middle Atlantic Products) ;
- En 2016, un chiffre d’affaires de 464
M$, une marge opérationnelle3 ajustée4 de 21% et un cash flow
libre3 de 12,5% des ventes.
Une opération porteuse de synergies pour
Legrand
- Des synergies commerciales à
moyen-terme avec des leviers liés à la couverture clients et au
développement des activités d’infrastructure et d’alimentation AV
dans d’autres canaux de distribution et zones
géographiques ;
- Des synergies de coûts à court et moyen
termes dans les domaines des achats, de la production et de
l’administration.
1 Sous réserve des conditions suspensives d’usage.2 Efficacité
énergétique, infrastructures numériques, systèmes résidentiels et
assistance à l’autonomie.3 Hors éléments non récurrents.4
Définition Legrand de l’ajustement : ajusté des amortissements et
dépréciations liés aux revalorisations d'actifs lors des
acquisitions et des autres impacts sur le compte de résultat liés
aux acquisitions ainsi que, le cas échéant, des pertes de valeurs
de goodwill.
Conditions financières
- Sur la base d’une Valeur d’Entreprise
(EV) de 950 M$, nette d’un avantage fiscal1 actualisé2 de
250M$, l’ensemble des critères financiers de Legrand sont
atteints:
- EV/EBITDA3 2016 d’environ
9,0x ;
- relution du résultat net par action
avant PPA4 à un chiffre et d’au moins 5% ;
- création de valeur dans les 3 à 5
ans ;
- Financement par émission de
dette ; bilan solide post acquisition ; ratio de dette
nette/EBITDA5 attendu inférieur à 2.
Gilles Schnepp, Président Directeur Général de Legrand a
déclaré : « L’acquisition6 de Milestone permet à Legrand
de poursuivre son renforcement continu dans les infrastructures
numériques et plus particulièrement dans le segment à forte valeur
de l’infrastructure et de l’alimentation AV aux Etats-Unis, où
Legrand est déjà n°1 dans les armoires AV avec sa marque Middle
Atlantic Products. Milestone apporte à Legrand des positions de
leader dans les supports d’écrans AV destinés aux marchés tertiaire
et résidentiel ainsi que dans les écrans de projection permettant
ainsi au Groupe de proposer une offre évolutive et complète.
De solides positions de leader, des marques reconnues, une
activité soutenue par de robustes mégatendances sociales et
technologiques, une démarche commerciale centrée sur le client, un
flux d’innovations continu ainsi qu’une politique RSE7 active sont
les atouts clés de Milestone qui font de cette acquisition6 une
opération à forte valeur pour le Groupe et qui « coche toutes
les cases » des fondamentaux de Legrand. »
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1 Avantage fiscal résultant de l’amortissement standard du
goodwill à partir de 2017. Prix payé brut de 1 200 M$ diminué d’un
avantage fiscal cash de 400 M$ actualisé à 250 M$.2 Actualisé à un
taux de 7,0% sur la période d’amortissement du goodwill (15 ans).3
Hors éléments non récurrents.4 Purchase Price Allocation :
Allocation du Prix d’Acquisition.5 Sur la base d’une contribution
de 12 mois de Milestone à l’EBITDA.6 Sous réserve des conditions
suspensives d’usage.7 Responsabilité Sociétale de l’Entreprise.
Milestone – De solides positions de leader sur des segments à
forte valeur
Le marché mondial de l’infrastructure et de l’alimentation AV
représente plus de 5 Md$ au sein d’un marché des infrastructures
numériques total de plus de 15 Md$1.
Acteur américain de premier plan de l’infrastructure et de
l’alimentation AV, Milestone a bâti son succès sur une approche
disciplinée d’acquisitions de marques reconnues et leaders :
Chief, n°1 des supports d’écran pour le secteur tertiaire ;
Sanus n°1 des supports d’écran pour le secteur résidentiel ;
et Da-Lite, n°1 des écrans de projection. Plus de 75% des ventes de
Milestone sont réalisées avec des produits n°1 ou n°2 sur leurs
marchés. Combiné avec les positions de n°1 de Legrand dans les
armoires AV aux Etats-Unis sous la marque Middle Atlantic Products,
Milestone permet au Groupe de fournir à ses clients américains une
offre évolutive et complète dans un marché tiré par des
mégatendances sociales (communication, sécurité, travail
collaboratif et à distance, etc.) et technologiques
(digitalisation, nouvelles technologies d’affichage, technologies
de streaming, etc.).
Les efforts continus en R&D (plus de 100 personnes en
ingénierie et développement de produits ; plus de 360
brevets ; et plus de 5 000 références) ciblés sur les besoins
des intégrateurs AV (sécurité, facilité d’installation, fiabilité)
et une démarche commerciale centrée sur le client (100 personnes
dédiées aux ventes et au support technique et 90 au suivi de
proximité des clients ; formations clients digitales de
premier rang ; excellent service de livraison) ont contribué à
développer chez les clients de Milestone une grande fidélité et à
faire des marques de Milestone les partenaires préférés d’environ
80% du top 50 des intégrateurs AV de SCN2.
Milestone a également développé des relations de confiance
pérennes auprès de canaux de distribution solides apportant une
large couverture géographique et l’accès à de nombreux de marchés
finaux (entreprises, hôtellerie, lieux de culte, éducation,
gouvernement, enseignes de distribution ou restaurants) qui
contribuent à distribuer efficacement et largement les produits de
Milestone.
De plus, Milestone s’appuie sur une politique RSE3 active basée
sur trois piliers : responsabilité environnementale
(développement de produits respectueux de l’environnement,
certification ISO 14001 de 3 unités opérationnelles), achats
socialement responsables (programme d’audit RSE3, sécurité et
pratiques responsables des fournisseurs) et engagement auprès des
communautés locales (attention portée aux activités dans lesquelles
des salariés de Milestone sont impliqués).
Basé à Eden Prairie, Minnesota, Milestone a réalisé un chiffre
d’affaires de 464 M$ en 2016, dont 90% en Amérique du Nord. Sur la
même période, le résultat opérationnel4 ajusté5 et le cash flow
libre4 se sont établis respectivement à 21% et à 12,5% des ventes.
Milestone emploie environ 1 000 personnes et a des implantations
aux Etats-Unis, au Canada, en Chine, à Hong-Kong, en Australie et
aux Pays-Bas.
Une opération porteuse de synergies avec Legrand
L’acquisition6 de Milestone par Legrand devrait être porteuse de
synergies sur les ventes à moyen terme. La forte relation de
Milestone avec 6 000 revendeurs professionnels de matériel AV
devrait s’ajouter à celle qui lie Legrand à 3 500 revendeurs
au travers de la marque Middle Atlantic Products. De même, la
solide relation de Legrand avec les distributeurs de matériel
électrique, informatique et Voix-Données-Images pourrait permettre
le développement de Milestone dans ces canaux de distribution. Avec
des implantations en Amérique du Nord, en Europe et en Asie,
Milestone pourrait offrir à Legrand des opportunités additionnelles
d’étendre ses activités dans l’infrastructure et l’alimentation AV
à de nouvelles zones géographiques.
Le rapprochement de Milestone et de Legrand devraient aussi
générer des synergies de coûts à court et moyen-terme provenant (i)
de la combinaison potentielle des plateformes d’achat pour les
approvisionnements directs et indirects (ii) d’une rationalisation
des unités de production en particulier en Asie et (iii)
d’opportunités d’optimisation dans le domaine administratif.
1 Le marché accessible de Legrand est estimé à présent à plus de
115 Md$, partagé entre les infrastructures électriques pour moins
de 100 Md$ et les infrastructures numériques pour plus de 15 Md$.2
Systems Contractor News : revue professionnelle d’études,
d’analyses et d’information du secteur AV en Amérique du Nord.3
Responsabilité Sociétale de l’Entreprise.4 Hors éléments non
récurrents.5 Définition Legrand de l’ajustement : ajusté des
amortissements et dépréciations liés aux revalorisations d'actifs
lors des acquisitions et des autres impacts sur le compte de
résultat liés aux acquisitions ainsi que, le cas échéant, des
pertes de valeurs de goodwill.6 Sous réserve des conditions
suspensives d’usage.
Conditions financières
Legrand acquiert1 Milestone pour une Valeur d’Entreprise (EV) de
950 M$, nette d’un avantage fiscal actualisé de 250 M$2, provenant
de l’amortissement standard du goodwill à partir de 2017. Le taux
d’impôt cash et le cash flow libre bénéficieront pleinement de ce
produit fiscal qui n’aura pas d’impact sur le compte de résultat
IFRS de Legrand (ni sur le taux d’impôt, ni sur le résultat
net).
Sur la base de cette EV de 950 M$, l’acquisition1 de Milestone
remplit l’ensemble des critères financiers de Legrand :
- EV/EBITDA3 2016 d’environ
9,0x ;
- relution du résultat net par action
avant PPA4 à un chiffre et d’au moins 5% ;
- création de valeur dans les 3 à 5
ans ;
Post acquisition, Legrand devrait conserver une structure de
bilan robuste avec un ratio de dette nette/EBITDA5 attendu à moins
de 2. Le financement de l’acquisition1 de Milestone, qui se fera
ultimement par émission de nouvelle dette, est pleinement sécurisé
à court terme par une lettre d’engagement pour un bridge-to-bond
loan et les lignes de crédit existantes du Groupe.
Milestone « coche toutes les cases » des
fondamentaux clés de Legrand
L’acquisition1 de Milestone représente une opération stratégique
pour Legrand basée sur les fortes complémentarités des activités
des deux sociétés. Portés par des mégatendances sociales et
technologiques soutenues, Legrand et Milestone ont tous deux bâti
de solides positions de leadership dans leurs marchés
respectifs.
Bien qu’ils ne représentent qu’une faible part des coûts
d’installation, les produits de Legrand et de Milestone (reconnus
pour leur fiabilité, leur facilité d’installation, leur design et
leurs fonctionnalités) sont critiques pour les infrastructures dans
lesquelles ils sont installés. Legrand et Milestone mettent ainsi
tous deux l’accent sur l’innovation. En particulier, le ratio
annuel de R&D rapportée au chiffre d’affaires de Milestone est
cohérent avec l’ambition à long terme de Legrand de 4% à 5% des
ventes en moyenne. Avec l’excellence technique, une relation client
de tout premier ordre (basée sur la formation, le support
technique, et des délais de livraison courts) a contribué à
développer une grande fidélité des clients envers les marques des
deux sociétés.
Enfin, les stratégies de Legrand et Milestone qui s’attachent à
une discipline financière solide, prennent également en compte une
approche intégrée de leurs activités au travers d’engagements RSE6
forts.
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1 Sous réserve des conditions suspensives d’usage.2 Actualisé à
un taux de 7,0% sur la période d’amortissement du goodwill (15
ans). Le montant brut de l’avantage fiscal est de 400 M$.3 Hors
éléments non récurrents.4 Purchase Price Allocation :
Allocation du Prix d’Achat.5 Sur la base d’une contribution de 12
mois de Milestone à l’EBITDA.6 Responsabilité Sociétale de
l’Entreprise.
WEBCAST AUDIO
- Une téléconférence en direct et en
réécoute concernant l’acquisition1 de Milestone aura lieu
le28 juin 2017, à 8h45 (heure de Paris)
- La téléconférence sera disponible sur
le site internet du Groupe : http://www.legrand.com/FR/
Agenda financier
- Résultats du premier semestre 2017 :
31 juillet 2017Début de la « quiet period2 » le 3 juillet
2017
- Résultats des neuf premiers mois 2017 :
7 novembre 2017Début de la « quiet period2 » le 7 octobre
2017
A PROPOS DE LEGRAND
Legrand est le spécialiste mondial des infrastructures
électriques et numériques du bâtiment. Son offre complète, adaptée
aux marchés tertiaire, industriel et résidentiel internationaux en
fait une référence à l'échelle mondiale. Dans une démarche
impliquant l’ensemble de ses équipes et de ses parties prenantes,
Legrand poursuit sa stratégie de croissance rentable et durable,
tirée par les acquisitions et l’innovation avec le lancement
régulier de nouvelles offres – dont notamment des produits
connectés Eliot* à plus forte valeur d’usage. Legrand a réalisé en
2016 un chiffre d’affaires de plus de 5 milliards d’euros. Le
Groupe est coté sur Euronext Paris et intégré notamment aux indices
CAC 40, FTSE4Good, MSCI World, Corporate Oekom Rating, DJSI World,
Vigeo Euronext Eurozone 120 Europe 120-France 20 et World 120, et
Ethibel Sustainability Index Excellence.(code ISIN
FR0010307819).http://www.legrand.com
*Eliot est le nom du programme lancé en 2015 par Legrand pour
accélérer le déploiement dans son offre de l’Internet des Objets.
Fruit de la stratégie d’innovation du Groupe, il vise à développer
des solutions connectées et interopérables apportant un bénéfice
durable à l’utilisateur particulier ou
professionnel.http://www.legrand.com/FR/programme-eliot_13234.html
1 Sous réserve des conditions suspensives d’usage.2 Période de
suspension de toute communication en amont de la publication des
résultats.
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