Original-Research: SMT Scharf Group (von Montega AG): Kaufen
February 19 2024 - 9:01AM
EQS Non-Regulatory
Original-Research: SMT Scharf Group - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu SMT Scharf Group
Unternehmen: SMT Scharf Group
ISIN: DE000A3DRAE2
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 19.02.2024
Kursziel: 12,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Miguel Lago Mascato, Bastian Brach
Auftragsgewinn bringt Tiefe ins Tunnelsegment
SMT Scharf hat jüngst einen Auftragsgewinn für ein
Tunnelbauprojekt in Deutschland vermeldet. Dies untermauert u.E.,
dass SMT Scharf in diesem Produktsegment wettbewerbsfähig ist und
aufgrund der langjährigen Expertise im Untertagebau hier
mittelfristig signifikante Umsatzbeiträge generieren kann.
Umfang des Projektes: Die Akquise beinhaltet die Lieferung von
Tunnelbahnen an den deutschen Netzbetreiber 50-Hertz. Die Bahnen
werden vom Kunden zur Durchführung von Inspektionsfahrten
eingesetzt, die entweder mit oder ohne Personal durchgeführt werden
können. Für die ferngesteuerte Nutzung können Video- und
Wärmebilder aufgenommen und übertragen werden, die über den Zustand
des Tunnels und verbauter Teile (bspw. Hochspannungskabel)
informieren. Weiterhin können die Fahrzeuge zum Material- oder
Personentransport genutzt werden. Zudem ist Feuerlöschtechnik an
Bord vorgesehen, die bei Bedarf ferngesteuert ausgelöst werden
kann. Das Auftragsvolumen beläuft sich auf einen niedrigen
einstelligen Mio. EUR-Bereich und erstreckt sich planmäßig über
einen Zeitraum von drei Jahren.
Grundsteinlegung für größere Diversifikation der Umsätze: Bis
2030 avisiert SMT Scharf ungefähr gleiche Umsatzanteile aus dem
Kohle- bzw. Mineralbergbau sowie der Tunnellogistik. Aktuell
(Stand: 9M/23) repräsentiert die Kohle ca. 83% des Konzernumsatzes.
Der Tunnelbau hingegen nur 1%. In 2022 generierte das Segment
Umsatzbeiträge von rund 2,0 Mio. EUR, während dieses Niveau in 2023
u.E. nicht erreicht werden dürfte (MONe: 1,0 Mio. EUR). Der
Auftragsgewinn wird u.E. somit augenscheinlich kurzfristig nicht zu
einer deutlichen Vergrößerung der Umsatzbasis im Tunnelsegment
führen. Nichtsdestotrotz sendet SMT Scharf hiermit ein positives
Signal und macht einen wichtigen Schritt in Richtung der Neuordnung
der Top Line-Struktur hin zu einer größeren Umsatzbasis abseits des
Kohlebergbaus. Bei erfolgreichem Start der Zusammenarbeit mit
50-Hertz auf dem akquirierten Projekt dürfte SMT sich für weitere
Auftragsvolumina aus diesem Industriesegment qualifizieren. Laut
Vorstand ist man darüber hinaus in fortgeschrittenen Gesprächen
über Tunnelbau-Aufträge mit signifikanten Umsatzbeiträgen in den
nächsten Jahren.
Guidance-Erfüllung in 2023: Derweil dürfte das Jahr 2023 wie von
uns erwartet zu Ende gegangen sein (MONe Umsatz Q4: 21,9 Mio. EUR;
-35,9% yoy). Die hohe Vorjahresbasis kann dabei trotz der
verzeichneten Stabilisierung der Nachfrage aus dem chinesischen
Markt und intakter Wachstumstreiber im für SMT stetig wichtiger
werdenden polnischen Markt voraussichtlich jedoch nicht erreicht
werden. Folglich sollte das Q4 ergebnisseitig ebenso rückläufig
sein (MONe Q4: 1,3 Mio. EUR; Vj.: 4,1 Mio. EUR), wenngleich die
verstärkten Vertriebsbemühungen im Aftersales sich auch in Q4
positiv niedergeschlagen haben sollten. Im Vergleich zu 2022
erwarten wir H2/2023 bei niedrigerer Umsatzbasis (44,3 Mio. EUR vs.
56,3 Mio. EUR) deutlich profitabler (MONe Marge H2/23: 18,2%; +5,0
PP yoy). Dies ist auf den außerordentlich hohen EBIT-Beitrag aus
Q3/23 zurückzuführen. Hier beflügelte das margenstarke
Service-Geschäft die operative Performance (Q3-EBIT-Marge: 30,2%;
+15,3 PP yoy). Außerdem wirkten sich normalisierende FX-Kurse
zugunsten des Konzerns aus. Mit unserer FY-EBIT-Erwartung von 5,3
Mio. Euro sind wir über der Guidance von 4,5 Mio. EUR
positioniert.
Fazit: Der Projektgewinn für das unterrepräsentierte
Tunnelsegment ist ein erster kleiner Schritt in die richtige
Richtung. Das Jahr 2023 wird SMT trotz des deutlichen
Umsatzrückgangs u.E. auf einem soliden Profitabilitätsniveau
oberhalb der Guidance abschließen. Wir bestätigen unsere
Kaufempfehlung inklusive des Kursziels von 12,00 EUR.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum
Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren
RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de
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Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen
Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das
Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie
ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking
stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter
Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich
auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den
Kunden zählen langfristig orientierte Value-Investoren,
Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der
Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich
dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde
Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von
deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/28921.pdf
Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
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