Quais são as expectativas da Equatorial para a Sabesp, após se tornar acionista?
October 18 2024 - 11:11AM
Newspaper
Em seu Investor Day, realizado nos dias 16 e 17 de outubro, a
Equatorial apresentou suas diretrizes estratégicas após se tornar
acionista de referência da Sabesp, com 15% das aquisições da
empresa, destacando os negócios de Distribuição e Saneamento como
os melhores segmentos para crescer.
Nesse contexto, a companhia apontou que principal desafio é
cumprir as metas de universalização estipuladas no contrato de
concessão Sabesp.
De acordo com a XP, o relacionamento com os fornecedores será
uma questão fundamental, e a Equatorial (BOV:EQTL3) espera que a
transição de uma empresa estatal atrelada a regras de aquisição
longas e burocráticas para uma empresa privada ajude a superar
isso.
Uma tarefa mais de curto prazo é aproximar os descontos dos
níveis regulatórios. Para isso, a Equatorial acredita que a
governança da Sabesp é fundamental, contratando executivos
qualificados para o conselho e a administração. A excelência
operacional da Sabesp foi outro ponto destacado durante o dia.
Outra tarefa é a validação da RAB da Sabesp – até agora não houve
nenhuma surpresa.
Para o setor de saneamento e distribuição, a Equatorial acredita
que, após as renovações de concessão (previstas para ocorrer até o
primeiro semestre 2025), alguns players poderão vender seus
negócios. Além disso, segundo a XP, suas próprias concessões
exigirão investimento forte para atender seus mercados em
crescimento ou para atingir suas metas em termos de qualidade de
serviço exigidas pelo regulador. No setor de saneamento, ainda há
diversas concessões a serem leiloadas, incluindo áreas onde a
empresa atua no ramo de distribuição.
Em termos de alavancagem financeira, com a venda da concessão de
transmissão SPE07 e a recente emissão de ações, a alavancagem da
Equatorial teve um impacto reduzido. De acordo com a Equatorial, a
relação dívida líquida/Ebitda (lucro antes de juros, impostos,
depreciações e amortizações) aumentaria ligeiramente para 3,4
vezes, de 3,2 vezes (incluindo a equivalência patrimonial da Sabesp
no Ebitda).
Em relação à Sabesp (BOV:SBSP3), a Equatorial conta com a
expertise e a sólida governança do grupo para atingir seu principal
desafio: atingir as metas de universalização com eficiência. A XP
acredita que a Equatorial está no caminho certo, com foco nos
segmentos que parecem oferecer melhores oportunidades e em seu
próprio histórico de recuperação de concessões. Dessa forma, a
corretora reitera recomendação de compra.
Já o Itaú BBA destaca que a Equatorial tem uma equipe dedicada
em analisar oportunidades de crescimento em saneamento. “Quando
chegar a hora, a Equatorial e a Sabesp discutirão potenciais
oportunidades de crescimento e determinarão a melhor estrutura para
participação”, diz relatório.
De acordo com a governança estabelecida durante o processo de
privatização, a Sabesp tem exclusividade em São Paulo e direito de
primeira oferta em outros estados. Para transações fora de São
Paulo, as propostas podem ser feitas por meio da Sabesp, uma joint
venture entre a Sabesp e a Equatorial, ou diretamente pela
Equatorial se o conselho da Sabesp decidir não participar.
A Equatorial sinalizou que o foco da Sabesp é atingir as metas
de universalização e evitar potenciais penalidades do fator U.
O Itaú BBA disse ver oportunidades significativas de crescimento
em 2025, com vários leilões de saneamento programados, e acredita
que a Equatorial e a Sabesp têm uma vantagem competitiva na
licitação de concessões de saneamento em estados onde existem
sinergias operacionais com as operações de distribuição da
Equatorial, como Maranhão e Pará.
Para o banco, a Equatorial está sendo negociada a uma atrativa
taxa interna de retorno real (TIR) de 12,6%, que está acima de
sua média histórica e representa um prêmio de 600 pontos-base sobre
os títulos do tesouro brasileiro. Com isso, o banco mantém
recomendação de compra e preço-alvo de R$ 50,10.
O Goldman Sachs, por sua vez, avalia como particularmente
positivo o fato da Equatorial continuar ativa em leilões e fusões e
aquisições (M&A), mesmo após a recente aquisição da Sabesp, já
que alguns investidores mencionaram que o investimento poderia
afetar o foco da gestão e limitar espaço para novas M&A no
curto prazo.
O Goldman Sachs mantém recomendação de compra para a Equatorial,
com um preço-alvo de R$ 44,00, pois vê a empresa como uma das
principais escolhas sob sua cobertura em Utilities (junto com
Sabesp e Copel). O banco consideramos a empresa como uma das
melhores na alocação de capital, ainda negociando a uma avaliação
atraente (com uma TIR real de 10,5%, sem incluir a aquisição da
participação da Sabesp).
Informações Infomoney
EQUATORIAL ON (BOV:EQTL3)
Historical Stock Chart
From Oct 2024 to Nov 2024
EQUATORIAL ON (BOV:EQTL3)
Historical Stock Chart
From Nov 2023 to Nov 2024
