OS FANTASMAS QUE ASSOMBRAM 2014

Alvaro Bandeira, Economista-Chefe da Órama: calma, o título pode ter assombrado você também. Porém, estou me referindo aos fantasmas bons, do tipo Pluft. Na verdade os mercados podem reagir até mal num primeiro momento, mas são situações positivas na maioria dos casos. Separei por países para tornar mais amigável a leitura e destacar situações diversas.

CHINA

Na China, a reunião do Comitê Central traçou as diretrizes para os próximos 10 anos em plano mais geral. As diretrizes elaboradas pelo governo de Xi Jimping indicam o aprofundamento da reforma fiscal e tributária, com enfoque no mercado interno e redução das disparidades de renda da população. Além disso, pretendem acelerar as transformações na economia, o que toca diretamente no crescimento sustentável.

Para que isso ocorra, novas ações para evitar o êxodo rural acontecerão, evitando-se a aglomeração nas cidades que causam desemprego e problemas de moradia. Também será necessário maior volume de investimentos, inclusive externos, com a liberação para que os investidores possam adquirir até 15% do controle de estatais. Nesse mesmo pacote podemos incluir o redimensionamento do câmbio eternamente desvalorizado e maior flexibilização da taxa de juros.

JAPÃO

O Japão, terceira maior economia, adotou medidas de política econômica e monetária bastante agressivas, conhecidas como “Abeconomics” (de Shinzo Abe), visando tirar o país da recessão histórica e deflação prolongada. Os primeiros resultados obtidos indicam acerto, apesar dos riscos envolvidos com o elevado nível de endividamento. De qualquer forma, o país voltará a crescer e estima-se inflação da ordem de 2,0%.

O Brasil que tem a China como maior parceiro comercial pode se beneficiar dessa guinada mais próxima do capitalismo, muito embora as reformas políticas projetadas sejam ainda tímidas. São fantasmas bons.

EUA

Nos EUA o fantasma fica por conta da redução dos estímulos de política monetária. Quando comecará a desmobilização (se ainda em 2013 ou primeiro trimestre de 2014) e qual será a velocidade. Convém lembrar que num primeiro momento as injeções de recursos podem ser menores, mas ainda assim vão seguir ampliando a base monetária. Bem mais para frente, talvez em 2016, é que deve começar a contração da base monetária com efeitos maiores sobre a elevação dos juros básicos.

Devemos considerar que quando isso acontecer será em função da recuperação econômica do país e, portanto, fator positivo para a precificação dos ativos. Apesar disso, ainda assombra o fato de Barack Obama permanecer refém dos republicanos e especialmente de um grupo minoritário (Tea Party), no que tange ao orçamento de 2014 e também teto da dívida, discussões que foram remetidas para meados de janeiro e início de fevereiro do próximo ano.

Uma coisa parece certa: a economia por lá vai mostrar sinais mais claros de recuperação nos próximos meses. Novamente um fantasma bom.

EUROPA

Por lá a primeira consideração é que a recuperação econômica pós-crise de 2008 ocorre de forma assimétrica. Há países atrasados em reformas, outros adiantados e problemas ainda sérios em países da periferia.

Dentro disso, a liderança da Alemanha parece inconteste na zona do euro e União Europeia. O país volta a mostrar indicadores melhores e vai crescer mais fortemente ao longo de 2014, e essa liderança exercida é importante para os demais países que compõem esses blocos. A França fica devendo com recuperação atrasada e perda de força interna de François Hollande.

Outro fator positivo reside na recuperação econômica do Reino Unido, intitulada como robusta, com queda do desemprego e inflação alta, mas com tendência de encolhimento. Há ainda leve expectativa de bolha no segmento imobiliário, que convive com forte aumento de preços de residências.

Mas há também fatores encorajadores partindo da Itália, Espanha e Irlanda; e até mesmo por parte da Grécia, que já consegue formar superávit primário. Outro fantasma bom.

BRASIL

O Brasil que quase sempre andou na contramão da economia global está novamente nessa situação. Nossas contas públicas se deterioram, nossas contas externas também, a inflação circula próxima do teto da meta de 6,5% e o crescimento econômico é pífio, abaixo do potencial, menor que a média global, que a média dos emergentes ou mesmo dos BRICS (Brasil, Rússia, Índia, China e África do Sul).

Há mudanças constantes em marcos regulatórios, a produção industrial beira a estagnação, os projetos de infraestrutura não deslancham e os investidores locais e internacionais estão arredios com os dados de conjuntura, concessões sem grande interesse e possibilidade de rebaixamento da nota de classificação de risco pelas maiores agências de rating.

Por aqui é fundamental que o governo produza choque de credibilidade, fixando as novas diretrizes de política econômica no rumo correto e que essas metas sejam cumpridas sem maquiagens. Meta de inflação factível e cadente, execução de superávit primário maior, déficit nominal menor e programas de privatização e concessões que atraiam os maiores parceiros internacionais e não aventureiros; seriam absolutamente requeridos, assim como melhor tratamento para a taxa de câmbio flutuante.

Isso para não falar na necessidade de reforma fiscal e tributária imprescindíveis. O Brasil segue sendo um dos raros países que exportam tributos. O fantasma está no fato de 2014 ser ano de eleições majoritárias e, como tal, não é de se prever maior controle das contas públicas. Ao contrário, podemos intuir medidas tendentes ao populismo e conchavos políticos-eleitoreiros que certamente atrapalham o bom andamento da economia e distorcem a LRF (lei de responsabilidade fiscal).

Esse é um fantasma mau!

Depois de tudo que tratamos aqui, convido você a assistir ao vídeo a seguir sobre as possíveis conclusões que se pode tirar.

Espero você diariamente no Morning Call da ADVFN, das 9h às 9h45, no auditório online, onde tratamos sobre os principais destaques e tendências do dia para a economia e os mercados.

Sandra Blanco, Consultora de Investimentos da Órama: diante do quadro apresentado pelo Alvaro, de bons fantasmas lá fora e não tão bons aqui dentro, recomendo muita calma na hora de fazer seus planos de investimento para o ano que vem. Os mercados ainda estão em fase de recuperação e mudanças, o que torna as decisões de investimento mais complicadas.

Acertar o momento certo de entrar e sair de um investimento ou até mesmo saber em que investir têm assustado os investidores. Se você é um investidor de bolsa, vai entender o que estou falando. Mas para os gestores de recursos, profissionais focados e especializados na gestão de investimentos, que analisam profundamente os mercados e acompanham as mudanças 24h por dia, a presença de fantasmas não causa nenhum incômodo. Pelo contrário: em cenários adversos, as distorções nos preços dos ativos (títulos públicos, moedas de diversos países, commodities e ações) são vistas como oportunidades de investimento.

Portando, meu conselho é que você diversifique sua carteira e busque bons fundos de investimento geridos por competentes gestores independentes. Rentabilidade histórica, tradição no mercado, solidez e credibilidade são alguns requisitos que você deve avaliar. Se tiver alguma dúvida, você pode enviar uma mensagem para mim através do canal “Fale com a Sandra”, no site da Órama.