Lojas Renner: JPMorgan mantém recomendação de compra e vê perspectivas de melhores tendências de lucratividade
February 23 2024 - 8:41AM
Newspaper
O JPMorgan reiterou recomendação overweight (exposição acima da
média do mercado, equivalente à compra) para Lojas Renner, cuja
ação acumula queda de 13% em 2024 e 19% nos últimos 12 meses; a
visão positiva ocorre apesar dos cortes substanciais de 20% nas
expectativas de lucro por ação (EPS, na sigla em inglês) devido a
um segundo semestre desafiador, consumo fraco persistente e
mudanças na subvenção do imposto de renda.
O banco também elevou preço-alvo de R$ 15,50 para R$ 17, ao
incorporar um custo de capital mais baixo (13% versus 14%
anteriormente). A recomendação anima as ações na sessão desta
sexta-feira (23), com os ativos LREN3 em alta de 3,11%, a R$
15,60.
O banco americano justifica a visão otimista com o papel devido
a um equilíbrio risco-recompensa inclinado para o lado positivo,
além de perspectivas de melhores tendências de lucratividade ao
longo do ano.
No geral, analistas destacam que as vendas comparáveis no Brasil
provavelmente estão superando as expectativas, indicando melhores
tendências de lucratividade para este ano. A equipe de research do
banco disse que os impactos das operações na Argentina, que, embora
pequenas (menor que 2% das vendas), podem distorcer as cifras
consolidadas da empresa. Dado o contexto de contabilidade
hiperinflacionária, o SSS (vendas mesmas lojas) consolidado de 7,4%
para 4T23 inclui um impacto negativo de 2 pontos percentuais (p.p.)
ou 3 p.p. da Argentina, implicando que as operações brasileiras
estão em território de dois dígitos, melhor do que o esperado pelo
mercado.
Como as vendas mesmas lojas (SSS, na sigla em inglês) têm sido
um impulsionador chave das ações, e o Brasil é o núcleo (enquanto a
Argentina é um ruído), o JPMorgan acredita que resultados de curto
prazo com melhores tendências no Brasil podem ser um catalisador
potencial para as ações. O banco também revisou suas estimativas
para refletir melhor o impacto da Argentina e remover a subvenção
fiscal do ICMS (embora ainda seja uma discussão em andamento). No
geral, o banco reduziu estiamtiva de lucro por ação em 13% em 2024
e 12% no próximo ano.
Além disso, o JPMorgan destaca que a limitada precificação em
meio à deflação de custos e ajustes de mix indica que o potencial
crescimento positivo no Brasil deve ser impulsionado principalmente
pelo volume.
Para os analistas, as recentes alterações no sortimento estão
começando a dar frutos, enquanto os consumidores estão mais
saudáveis, apesar de um ambiente de crédito ainda restritivo. Isso
implica potencialmente em melhores tendências de vendas no início
deste ano, especialmente com a operação mais eficiente da estrutura
de distribuição e modelo. As melhores tendências de receita também
se somam aos níveis mais baixos de despesas após as iniciativas de
otimização corporativa da Renner. No entanto, discussões
estruturais em torno do caso ainda persistem, e a entrega de
resultados será crucial para evitar uma nova desvalorização na
avaliação.
Em termos de avaliação, ação da Lojas Renner negocia a 13
vezes/11 vezes Preço (P)/ Lucro (L) 2024 e 2025 em comparação com
20 vezes no passado recente, com um desconto de 25% em relação aos
concorrentes globais, em contraste com um prêmio no passado. Embora
o JPMorgan concorde que os níveis históricos não devem ser a
referência de avaliação, o banco acredita que os atuais não
refletem melhorias sequenciais nas tendências subjacentes.
Por fim, o banco comenta que a Lojas Renner (BOV:LREN3) tem sido
conservadora em relação à contribuição financeira potencial da
Realize, braço financeiro da companhia, no longo prazo, estimando
cerca de 5% do Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação
e amortização) consolidado. No entanto, acredita-se que pode haver
um alívio na política de crédito em direção ao segundo semestre de
2024, o que provavelmente impulsionará melhores vendas.
Informações Infomoney
LOJAS RENNER ON (BOV:LREN3)
Historical Stock Chart
From Jul 2024 to Aug 2024
LOJAS RENNER ON (BOV:LREN3)
Historical Stock Chart
From Aug 2023 to Aug 2024