Goldman Sachs mantém recomendação da Mater Dei e rebaixa recomendação das ações da Viveo
June 06 2024 - 9:17AM
Newspaper
O Goldman Sachs reduziu o preço-alvo para ação do Mater Dei de
R$ 11 para R$ 9,50, mas optou por manter recomendação de compra,
pois ainda vê empresa como uma operadora de hospitais de médio
porte de primeira linha e avaliação atraente.
Segundo o banco, o papel está negociando a uma avaliação barata
de Preço/Lucro de 11 vezes e 9 vezes para o final de 2024 e 2025,
respectivamente) e possui riscos menores em comparação com outros
provedores de médio porte, além de viver um momento saudável de
crescimento dos lucros pela frente (CAGR do Ebitda, ou lucro antes
de juros, impostos, depreciações e amortizações, de 12,5% de 2023 a
2026).
No âmbito operacional, a recente mudança de estratégia da
empresa para otimizar a capacidade ociosa atual parece já estar
dando frutos, conforme evidenciado no 1T24, com a robusta melhoria
nas taxas de ocupação, para as quais o Goldman Sachs enxerga um
momento positivo adiante.
Além disso, em meio à percepção geral de deterioração dos
serviços hospitalares e à limitada capacidade de investimento no
setor, o banco vê o Mater Dei (BOV:MATD3) bem posicionado (forte
percepção da marca, know-how operacional e balanço patrimonial
leve) para capturar ganhos de participação de mercado no futuro, o
que pode ser evidenciado pelo recente anúncio de JV com a Atlantica
da Bradesco Seguros no estado de São Paulo.
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especialistas, possuem potencial de crescimento para os próximos
meses e anos
Por outro lado, rebaixou a Viveo (BOV:VVEO3) para neutro e
cortou o preço-alvo de 12 meses de R$ 12 para R$ 4 devido às
incertezas crescentes em relação à empresa.
Embora a avaliação ainda possa parecer atraente (P/L ajustado de
4 vezes para o final de 2025 em comparação com mais de 6 vezes para
nomes de pequeno a médio porte), após o desempenho severamente
inferior da ação no ano até a data (-82% ante -10% para o
Ibovespa), a baixa visibilidade na geração de fluxo de caixa, a
lucratividade pressionada em andamento e a liquidez limitada das
ações faz o banco adotar uma postura de espera.
Para analistas, os sinais de normalização desses pontos podem
demorar a aparecer nos resultados da empresa, implicando em
gatilhos limitados de curto prazo para a reavaliação das ações.
Nesse contexto, o banco vê outras alternativas no setor que
apresentam melhores proposições de risco-retorno, com mais clareza
sobre a desalavancagem ou recuperação da lucratividade, embora com
avaliações mais caras.
O perfil historicamente forte de crescimento orgânico e
trajetória de lucratividade da Viveo foram construídos com base em
uma estratégia de ecossistema incomparável na cadeia de valor da
saúde, mas o banco acredita que a empresa tenha entrado em um modo
de espera.
De acordo com relatório, os desafios incluem vendas (ou seja,
concorrência acirrada em categorias selecionadas, estoques
desequilibrados, perda de alguns contratos relevantes),
lucratividade (ou seja, descontos acima do normal e despesas de
frete) e geração de fluxo de caixa (ou seja, fraca coleta de
recebíveis).
Analistas ressaltam que há vários obstáculos pressionando as
ações da Viveo: “i) a pressão no índice de sinistralidade dos
pagadores se refletindo nos provedores hospitalares, reduzindo a
visibilidade na conversão de caixa da empresa, ii) alta
endividamento em um negócio de baixa margem pode aumentar ainda
mais a alavancagem, iii) taxas de juros restritivas e iv) mudanças
profundas no quadro fiscal brasileiro”.
Por enquanto, devido à falta de visibilidade sobre a trajetória
de ganhos e tendências de geração de fluxo de caixa, o Goldman
Sachs disse preferir manter uma posição neutra até ter mais clareza
sobre a recuperação.
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