Totvs entra no páreo para disputar a Linx
January 30 2025 - 9:31AM
Newspaper
Após alguns meses sem atualização sobre a venda da Linx, empresa
de software para varejo atualmente de propriedade da Stone, avanços
sobre o tema voltaram à tona.
Reportagem do Pipeline, do Valor, destacou que a Totvs
(BOV:TOTS3), a Constellation Software e a Nayax atingiram a segunda
fase do processo de venda da Linx.
Cabe lembrar que Stone e Totvs disputaram a compra da Linx por
meio de uma guerra de ofertas em 2020. Na época, a Totvs tinha como
interesse combinar suas operações de software de áreas como
manufatura, distribuição, serviços e agronegócio com a forte
presença da Linx no varejo.
A Stone levou a melhor e adquiriu a Linx por R$ 6,7 bilhões. No
entanto, agora a Totvs pode adquirir a ex-rival por um valor muito
mais baixo. Isso porque, segundo a reportagem, as propostas
recebidas vão de R$ 3 bilhões a R$ 4,25 bilhões.
O Goldman Sachs comenta que não há visibilidade sobre se um
acordo envolvendo a Totvs será confirmado ou eventualmente
concluído, nem sobre a avaliação. Nesse contexto, o banco espera
que o potencial desse acordo ressurja como um tema importante de
discussão sobre a empresa após essa notícia, junto com expectativas
de melhoria nos resultados do segmento de Gestão.
Em um cenário em que outra empresa acabe adquirindo a Linx,
embora mudanças na propriedade de concorrentes da indústria
historicamente impliquem alterações no posicionamento estratégico e
competitivo, analistas não esperam que isso seja um grande motor
para a Totvs, pois o mercado geral da companhia é altamente
fragmentado e a sobreposição competitiva direta com a Linx é
limitada a alguns nichos. No entanto, segundo analistas, uma Linx
fortalecida poderia competir com a Totvs por candidatos menores a
aquisições, dada a extensa história de fusões e aquisições
(M&A) de ambas as empresas.
O Goldman Sachs reiterou recomendação neutra e preço-alvo de R$
30.
O Bradesco BBI, por sua vez, avalia que o valor de R$ 4,25
bilhões está acima do valor justo para a Linx sem sinergias, mas
ligeiramente abaixo da sua estimativa de valor justo para a Linx
pós-sinergias.
Após-sinergias, o BBI assume que as sinergias de vendas e custos
levariam o crescimento e as margens da Linx ao mesmo nível que
prevê atualmente para as operações de software da Totvs, além da
estimativa para benefícios fiscais de ágio.
O Bradesco BBI vê a Linx como tendo um forte ajuste estratégico
para a Totvs e a Constellation Software, enquanto as sinergias com
a Nayax são menos claras, e a empresa pode ser grande demais para a
Nayax absorver.
No caso de a Constellation adquirir a Linx, analistas não
esperam uma mudança significativa no cenário competitivo para a
Totvs, implicando um impacto mínimo na empresa.
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