Itaú BBA revisa a recomendação para as transmissoras, motivado pela expectativa por melhores dividendos no curto prazo
September 18 2024 - 12:27PM
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O Itaú BBA, ao revisar a recomendação para as transmissoras,
elevou a recomendação para Cteep de market perform (desempenho
igual a média do mercado, equivalente à neutro) para outperform
(desempenho acima da média do mercado, equivalente à compra), com
preço-alvo passando de R$ 26,50 para R$ 31,50 ao final de 2025.
A revisão foi motivada pela avaliação atraente do papel e
expectativa por melhores dividendos no curto prazo, além de forte
crescimento orgânico de investimentos brownfield e maior liquidez
após o follow-on secundário (a venda da participação parcial da
Eletrobras ELET3 na empresa).
Segundo projeções, a Cteep (BOV:TRPL3) (BOV:TRPL4) deve pagar
dividendos de alto dígito no curto a médio prazo, potencialmente
chegando a 8,7% em 2024 (acima de seus pares), assumindo um payout
(percentual do lucro distribuído aos acionistas como dividendos) de
75%.
Alupar
Já para Alupar, o BBA manteve classificação equivalente à compra
e elevou preço-alvo de R$ 37,4 para R$ 42,7.
Segundo o relatório do banco, a companhia é a aposta do banco em
crescimento, dada sua taxa interna de retorno (TIR) atraente e
histórico comprovado em alocação de capital, particularmente nos
recentes leilões de transmissão realizados em outros países da
América Latina.
O BBA comenta que a Alupar pagará dividendos mais baixos do que
seus pares de transmissão nos próximos anos, mas não vê isso como
negativo, dado que seu fluxo de caixa está sendo investido com
retornos razoáveis.
No entanto, dadas as dinâmicas atuais do mercado em que os
players de dividendos altos negociam a um prêmio, o banco espera
que a Alupar negocie a um desconto em relação à Taesa e à Cteep. “A
Alupar está negociando a uma taxa interna de retorno implícita de
11%, superior à de seus pares”, destaca.
Taesa
Por outro lado, a Taesa (BOV:TAEE11) é o nome menos preferido do
banco devido à sua avaliação mais cara, apesar de um bom rendimento
de dividendos. Dessa forma, o Itaú BBA reiterou recomendação
neutra, mas elevou preço-alvo de R$ 36,70 para R$ 37,50.
A equipe de research do banco vê a Taesa negociando a um prêmio
em relação aos outros dois nomes, com uma taxa interna de retorno
implícita de 7,6%, o que parece justo dado seu modelo de negócios
de muito baixo risco.
Apesar da alta alavancagem esperada para os próximos anos,
especialmente no curto prazo (4,9 vezes dívida líquida/Ebitda, ou
lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações em 2024
e 2025), os analistas enxergam uma tendência rápida de
desalavancagem após 2026 e rendimentos de dividendos atraentes no
médio a longo prazo. A projeção de rendimentos de dividendos é de
5,9%, 7,2% e 8,0% para 2024, 2025 e 2026.
Leilão de transmissão
O segundo leilão de transmissão do ano está programado para
acontecer em 27 de setembro, com três lotes em seis estados
disponíveis para licitação e um investimento total esperado de
aproximadamente R$ 3,3 bilhões.
Embora seja um leilão muito menor do que os anteriores, o BBA
espera um ambiente competitivo ainda intenso. Entre as três
empresas, a Taesa é a única a ter expressado publicamente interesse
em participar, enquanto a CTEEP já declarou que não participará do
leilão. O BBA também espera que a Alupar participe.
Informações Infomoney
ISA CTEEP PN (BOV:TRPL4)
Historical Stock Chart
From Oct 2024 to Nov 2024
ISA CTEEP PN (BOV:TRPL4)
Historical Stock Chart
From Nov 2023 to Nov 2024
