Zamp anuncia aumento de capital social com o valor mínimo de R$ 268,9 milhões, ações caem
July 08 2024 - 1:43PM
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No apagar das luzes da última semana, a Zamp, dona do BK Brasil,
anunciou um aumento de capital social, com o valor mínimo de R$
268,9 milhões. Esse aumento será realizado por meio da emissão
privada de ações, com um limite máximo de R$ 450 milhões. O preço
de emissão das novas ações será de R$ 3,42 por ação, com base na
média dos últimos 90 dias. Os acionistas da empresa votarão a
proposta na assembleia geral marcada para o dia 26 de julho. Além
disso, o atual acionista controlador, Mubadala, já confirmou sua
intenção de exercer integralmente seus direitos de subscrição.
A administração da Zamp (BOV:ZAMP3) também detalhou a utilização
dos recursos provenientes desse aumento de capital: i) Crescimento
orgânico: o capital será implementado para abrir novas lojas BK e
reformar as áreas existentes do BK. 2. Crescimento inorgânico:
Parte dos recursos será destinada à estratégia de crescimento
inorgânico, como possíveis aquisições, incluindo a marca Starbucks
e 3. Otimização da estrutura de capital e desalavancagem.
As ações caem forte, de 9,21% (R$ 3,55), às 13h40 (horário de
Brasília) desta segunda-feira (8), mas os analistas veem que o
anúncio é a “peça que faltava no quebra cabeça”.
O Bradesco BBI, ao fazer um breve resumo dos últimos doze meses,
destacou que, desde agosto do ano passado, a Mudabala aumentou sua
participação para 17%, o que acabou tirando a Zamp do Novo Mercado
e alterou a composição do Conselho. Em 2024, a Mubadala começou a
colocar em prática sua visão sobre a empresa, o que culminou com a
aquisição dos direitos da marca Starbucks no Brasil e uma
reformulação da alta administração, com o anúncio de Paulo Camargo
como CEO, um experiente executivo do setor de restaurantes de
serviço rápido (QSR), com experiência como CEO da Arcos Dorados
Brazil e membro do Conselho do IMC.
Recentemente, em 1º de julho, a Zamp confirmou negociações com a
Southrock Brasil para adquirir os direitos de operação da marca
Subway no Brasil, embora ainda não tenha confirmado negociações
avançadas.
Assim, avalia o BBI, o anúncio do aumento de capital era uma
peça que faltava no novo quebra-cabeça estratégico. A aceleração de
inaugurações de lojas, reformas de lojas, aquisição de lojas
Starbucks e a busca por novos caminhos decrescimento não
correspondiam ao atual potencial de geração de caixa e alavancagem
da empresa.
O banco estima (excluindo Starbucks) um fluxo de caixa livre
(FCF) negativo de R$ 110 milhões em 2024 e uma dívida líquida
aumentando para quase R$ 1 bilhão até o final de 2024, o que
representaria aproximadamente 3,0 vezes a relação dívida líquida e
o Ebitda (ou lucro antes de juros, impostos, depreciações e
amortizações).
O Mubadala demonstrou compromisso em investir no aumento de
capital, o que provavelmente indica que o fundo soberano de Abu
Dhabi poderia aumentar sua participação de aproximadamente 60% hoje
para aproximadamente 73%.
“A necessidade de injeção de capital reforça que a Zamp deverá
sofrer no curto prazo em meio à integração da Starbucks, mas
mantemos nosso tom positivo sobre a nova visão de longo prazo para
a empresa como uma casa de marcas semelhante à Alsea no México, que
negocia a 14,6 vezes o múltiplo P/L [preço sobre o lucro] esperado
para 2024. No entanto, preferimos esperar até termos mais
visibilidade dos acionistas controladores sobre as metas de
expansão inorgânica e maior certeza sobre nossas premissas de
resultado para 2024-25”, avalia o BBI, mantendo recomendação
neutra, com preço-alvo de R$ 3,50.
Já o Goldman Sachs vê este aumento de capital como um passo para
consolidar a estratégia contínua da Zamp de criar uma “house of
brands” (casa de marcas) de empresas fast food no Brasil. Com um
cronograma acelerado de aquisições (ou seja, a anunciada aquisição
da Starbucks Brasil por R$ 120 milhões; negociações em andamento
com relação ao Subway), a maior parte do capital de R$ 269 milhões
a R$ 450 milhões a ser levantado estará disponível para financiar o
crescimento inorgânico, à medida que continua vendo a principal
bandeira do Burger King no Brasil perdendo força para o McDonald’s
(o banco ainda reitera relativa preferência pela Arcos Dorados,
operadora do Mc no Brasil, com classificação de compra).
O Goldman tem recomendação de venda para ZAMP3, com preço-alvo
de R$ 4,10, um potencial de alta de 4,9% frente o fechamento de
sexta. “Os principais riscos ascendentes para a nossa visão de
investimento incluem: 1) outras alterações na estrutura de
participação; 2) precificação assertiva e execução comercial; 3)
aceleração do crescimento e a mobilização de capital e 4) condições
macroeconômicas melhores que as esperadas no Brasil.
O Itaú BBA, por sua vez, reiterou recomendação equivalente a
compra (outperform, desempenho acima da média do mercado) para
ZAMP3, mas reduziu o preço-alvo para os papéis de R$ 7 para R$
6.
“Estamos atualizando nossa tese de investimento na Zamp
acompanhando os resultados do 1T24. Embora estejamos reduzindo
significativamente nossas estimativas para 2024 e 2025 em termos de
Ebitda, mantemos nossa recomendação”, reforça.
O BBA tem algumas questões sobre a estratégia para a marca
Starbucks recentemente adquirida e sobrequão sustentável será a
atividade promocional na plataforma central BK. “Dito isto, o nosso
recente exercício mostra que, ao preço de mercado atual, quando se
leva em conta o investimento necessário para duplicar as atuais
lojas corporativas da empresa, a avaliação parece barata”, destacam
os analistas.
Informações infomoney
Zamp ON (BOV:ZAMP3)
Historical Stock Chart
From Jun 2024 to Jul 2024
Zamp ON (BOV:ZAMP3)
Historical Stock Chart
From Jul 2023 to Jul 2024